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中國基金報記者方麗
科創(chuàng)板激活市場對科技創(chuàng)新領域的熱情，也為A股帶來戰(zhàn)略性大機遇。研究科技領域超過11年的南方信息創(chuàng)新基金經(jīng)理鄭曉曦直言，下半年是布局新興產(chǎn)業(yè)好時機，伴隨著5G商用全球啟動，5G、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、半導體等行業(yè)擁有大機遇。
11年深入研究科技行業(yè)
鄭曉曦2008年自中國人民大學金融學碩士畢業(yè)后就加入南方基金，研究過通信、軍工、中小市值等多個行業(yè)，研究經(jīng)驗超過10年，2016年開始擔任基金經(jīng)理助理，今年6月起正式管理南方信息創(chuàng)新基金。
研究科技領域非常辛苦，不僅涉及面廣、技術更新快、受政策影響大，各公司差異也較大。鄭曉曦說，投資核心是看企業(yè)的收入和利潤增速，對于科技領域的研究會更關注核心團隊、技術來源、客戶拓展、產(chǎn)業(yè)周期等多個維度。她也非常重視從企業(yè)上下游客戶來驗證數(shù)據(jù)可靠性，“比如研究一家軟件公司，通常是找下游客戶核實用戶數(shù)、續(xù)費率、獲客成本等；也會調查客戶對產(chǎn)品的體驗感受等�！逼髽I(yè)相關業(yè)務部門、企業(yè)下游客戶、核心設備供應商、產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策研究等各種能力都需要慢慢積累，“長期、專注、深入”研究科技股讓鄭曉曦能更快更準讀懂科技行業(yè)和企業(yè)的變化。
具體談及投資思路，鄭曉曦表示，投資上先選賽道，首先，要找到以5G為帶領的科技創(chuàng)新浪潮受益行業(yè)板塊，如通信、計算機、電子、傳媒、機械設備、軍工和新能源等。其次，會重點分析行業(yè)發(fā)展階段、行業(yè)內競爭格局、行業(yè)復合增速，找到未來3~5年內最受益的子行業(yè)，也就是3~5年內國家政策鼓勵以及行業(yè)增速最高的子行業(yè)。
第三，從四個維度自上而下挖掘股票，第一個維度是行業(yè)地位和核心競爭力，會選細分行業(yè)龍頭以及核心競爭力比較強的公司，往往財務指標表現(xiàn)是高毛利率、高凈利率、高ROE、高市占率、穩(wěn)定的凈現(xiàn)金流；第二個維度是成長性，成長性是賺取超額收益的核心，找尋高成長性公司，看收入增速、凈利潤增速、用戶數(shù)增長；第三個維度是市場空間，在行業(yè)發(fā)展初期，龍頭企業(yè)的市場空間通常在10倍以上，希望找到滲透率比較低、市場空間比較大的公司；第四個維度是布局時機，最重要的是看估值。她說，根據(jù)歷史經(jīng)驗，PE估值對于生產(chǎn)正常的公司是非常重要的指標，但短期不以凈利潤為核心變量的公司也要綜合市盈率、市銷率等各種估值方式，同時，也會考慮市場的風險進行行業(yè)間的估值對比，找到相對估值和絕對估值均有競爭力的公司。
“科技的魅力就在于創(chuàng)新能力很強，每一個新技術和新應用都可能成長出大公司，密切跟蹤產(chǎn)業(yè)鏈和核心科技發(fā)展方向，在比較早期關注高成長公司，就是未來的‘阿里、騰訊、華為’�！编崟躁卣f，科創(chuàng)板就提供了很好的機會，從核心技術、銷售能力、產(chǎn)品持續(xù)性能、客戶認可度、創(chuàng)始人背景等角度認真挖掘優(yōu)質企業(yè)，早期投資分享成長。
對市場謹慎樂觀
新興產(chǎn)業(yè)迎來“風口”
面對近期市場震蕩波動，鄭曉曦直言目前謹慎樂觀�！笆袌鎏幱诳梢圆季值碾A段，主要邏輯是銀行間流動性放松，無風險利率下滑�！彼硎�，現(xiàn)階段是實體經(jīng)濟流動性寬松，出現(xiàn)左側買點。“雖然實體經(jīng)濟前景不明朗，但經(jīng)濟早周期流動性現(xiàn)象已經(jīng)出現(xiàn)積極信號，根據(jù)歷史規(guī)律預測通常半年到一年周期之后會迎來經(jīng)濟回升、企業(yè)盈利回升以及股票市場上漲，進而出現(xiàn)右側買點�！�
“今年上半年‘核心資產(chǎn)’受到市場追捧，伴隨著科創(chuàng)板開板以及新興產(chǎn)業(yè)政策逐漸落地，下半年將迎來新興產(chǎn)業(yè)的投資機會�！编崟躁卣J為，伴隨著5G、人工智能、科創(chuàng)板帶來的半導體、集成電路、自主可控等領域發(fā)展，將引領新興產(chǎn)業(yè)在下半年進入3~5年的持續(xù)成長期。
她認為，新興產(chǎn)業(yè)跟宏觀經(jīng)濟關聯(lián)度并不如消費或基建大，新興產(chǎn)業(yè)更多跟產(chǎn)業(yè)周期相關。站在5G到來的關口，全球將開啟新一輪科技產(chǎn)業(yè)大周期，每一次通信技術升級都是新一代應用的催化劑與基礎，隨著5G網(wǎng)絡的成熟以及人工智能技術的不斷發(fā)展，從2019年開始5G建設，到2020年至2021年5G硬件換新大潮，到2022年之后的以物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)等為代表的內容和應用新發(fā)展，整個科技產(chǎn)業(yè)會在以5G為契機的帶領下有3~5年的持續(xù)成長期�！彼�強調，通常在經(jīng)濟下行階段，國家更希望通過科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新來拉動經(jīng)濟，若宏觀經(jīng)濟面臨的壓力比較大，科技產(chǎn)業(yè)的機會更大。
此外，鄭曉曦也看好半導體領域和自主可控領域，尤其是芯片設計、芯片制造、核心電子元器件等方面。此外，人工智能也是可以布局的重要領域，這一領域中國和美國是全球范圍內的領跑者，會有很多優(yōu)秀的人工智能領先企業(yè)在科創(chuàng)板上市。
關于中美貿易摩擦對科技股的影響，鄭曉曦直言，二季度制約科技產(chǎn)業(yè)市場表現(xiàn)的主要因素正是中美貿易談判波折。中美貿易摩擦是個長期的因素，像日美貿易摩擦就持續(xù)了30年，這個因素對資本市場和經(jīng)濟影響的邊際變化會越來越小。 |
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