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分級基金創(chuàng)業(yè)板B瘋狂套利戰(zhàn)爆發(fā)
證券日報
上周兩次逼近跌停
鵬華基金王詠輝對本報記者表示，不必擔心套利資金太過兇猛，中長期看，分級基金的客戶仍遠遠不夠
本報記者趙學毅
自5月13日開始，創(chuàng)業(yè)板一改強勢上漲的勁頭，進入縮量震蕩階段，相關(guān)標的指數(shù)分級基金波動幅度也明顯加大。創(chuàng)業(yè)板B基金5月13日、5月14日均接近跌停，前期上漲過快積累的溢價空間也吸引大量套利資金前來。北京一基金分析師表示，近期分級B基金的投資者需防范市場震蕩下行時杠桿帶來的負面放大效應，與此同時，若對應的基金整體溢價率較高，還需要警惕套利資金砸盤的風險。
鵬華基金量化及衍生品投資部總經(jīng)理王詠輝在接受《證券日報》基金新聞部（官方微博微信：證券日報微基金）記者采訪時則表示，“套利資金實際上是給分級B和分級A提供流動性，不必擔心其規(guī)模，更不要擔心套利資金太過兇猛。這些投資者都是分級基金的客戶，中長期看，分級基金的客戶還是遠遠不夠，分級基金在未來3年至5年特大牛市的宏觀背景下，需要不斷推廣和尋找更多投資者來分享牛市的收益機會�！�
創(chuàng)業(yè)板B兩次逼近跌停
套利資金瘋狂出手
套利資金到底有多猛？以某公司旗下中航軍工分級基金為例，上市第一周，套利資金就超級快速地涌進來至少億元，是該基金原先場內(nèi)規(guī)模的倍，套利資金太過兇猛，沖擊著二級市場的交易者。在上周，套利戰(zhàn)火終于燒到了創(chuàng)業(yè)板分級基金身上。
5月13日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)沖高回落，全天下跌1.79%，結(jié)束了強勁的三連陽；5月14日，創(chuàng)業(yè)板再度縮量震蕩，全天下跌1.58%。《證券日報》基金新聞部記者注意到，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的下跌，加大了相關(guān)標的指數(shù)分級基金的波動幅度，套利資金顯現(xiàn)出大舉進攻的勢頭。
早在5月12日，易方達中小板分級、富國創(chuàng)業(yè)板分級母基金凈值臨近上折閥值，但整體溢價率也排名居前。而在5月13日，由于套利資金砸盤，創(chuàng)業(yè)板B當天深跌9.34%，接近跌停，成交12.5億元；中小B寬幅震蕩，收漲0.99%。5月14日，中小B也遭遇套利資金瘋狂進攻，開盤便迅速跌停，成為所有分級B基金中唯一跌停的基金，創(chuàng)業(yè)板B盤中套利資金進一步釋放，收盤時臨近跌停，跌幅深至9.86%。
“創(chuàng)業(yè)板B接近跌停，主要原因是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的回調(diào)和套利盤的壓力，套利盤的打壓起主要作用�！饼R魯證券一基金分析師對記者表示，“創(chuàng)業(yè)板母基金已經(jīng)出現(xiàn)折價，套利盤已經(jīng)消化完畢，后市待創(chuàng)業(yè)板指數(shù)充分調(diào)整后，該基金仍然是分享創(chuàng)業(yè)板牛市和新興產(chǎn)業(yè)盛宴的重要工具�！�
記者注意到，受益于新興產(chǎn)業(yè)和個股的短期漲幅驚人，除創(chuàng)業(yè)板B外，還有不少分級基金份額凈值快速上漲并突破上折臨界點，分級基金出現(xiàn)有史以來最大的規(guī)模的上折潮。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來，股創(chuàng)業(yè)板b凈值票型分級基金累計上折達25次，創(chuàng)歷史新高，金鷹中證500分級、鵬華中證信息技術(shù)分級和諾德深證300等3只分級基金已經(jīng)上折并在5月15日復牌；長盛同輝等權(quán)重分級、易方達中小板指數(shù)分級、國泰國證食品飲料分級也即將觸碰上折閥值。
分級基金成主流投資標的
基金經(jīng)理不懼套利資金
由于市場出現(xiàn)了寬幅震蕩，在相關(guān)板塊未出現(xiàn)大幅波動的前提下，之前積累了較大溢價空間的分級基金更會出現(xiàn)套利的可能�；鸱治鰩熎毡楸硎�，對于套利投資者而言，既要防范市場震蕩下行時杠桿帶來的負面放大效應，又要注意市場變動的可能性�！蹲C券日報》基金新聞部記者注意到，基金經(jīng)理對套利資金的襲擊表現(xiàn)得十分冷靜，認為分級基金的發(fā)展尚在路上，中長期看分級基金的客戶仍遠遠不夠。
作為業(yè)內(nèi)最大多元分級基金供應商的鵬華基金，其量化及衍生品投資部總經(jīng)理王詠輝在接受《證券日報》基金新聞部記者采訪時表示，分級基金本質(zhì)上還是一只指數(shù)基金，尤其是場外是一個標準化的指數(shù)基金，但是場內(nèi)通過結(jié)構(gòu)化分級的技術(shù)創(chuàng)造出一個AAA評級的類固定收益分級A品種和一個具備初始杠桿2倍的權(quán)益類品種分級B。對于任何一個指數(shù)產(chǎn)品來說，客戶需要指數(shù)產(chǎn)品精密跟蹤指數(shù)標的，跟蹤誤差越小越好，國內(nèi)市場機構(gòu)投資者已經(jīng)形成一個喜愛低跟蹤誤差的指數(shù)基金的氛圍，但是由于普通投資者對場內(nèi)分級B的認識還比較低，有些時候也會發(fā)生很多普通投資者過度投資某一只分級B的情況。隨著指數(shù)分級基金不斷發(fā)展以及規(guī)模進一步擴大，投資者對分級基金的母基金是一只指數(shù)基金，分級B是初始杠桿2倍的類股票品種，分級A是AAA評級的類固定收益品種，都會不斷深入人心，然后投資者策略都將不斷成熟。
“至于套利資金，實際上是給分級B和分級A提供流動性，不必擔心其規(guī)模更不要擔心套利資金太過兇猛，這些投資者都是分級基金的客戶，中長期看分級基金的客戶還是遠遠不夠，分級基金在未來3-5年特大牛市的宏觀背景下，需要不斷推廣和尋找更多投資者來分享牛市的收益機會。”王詠輝強調(diào)。
據(jù)公開資料顯示，截至目前，鵬華基金今年以來已經(jīng)獲批了12只行業(yè)及主題分級基金，新成立了4只并陸續(xù)上市。至此，鵬華旗下已有10只指數(shù)分級基金，覆蓋了價值和成長的板塊風格，在這10只分級中，有6只是業(yè)內(nèi)同類“首只”。5月18日起，中證高鐵分級和中證新能源分級開始發(fā)行，其中，高鐵分級是業(yè)內(nèi)首只跟蹤高鐵產(chǎn)業(yè)的分級基金。已經(jīng)完成注冊待發(fā)的分級基金則有鵬華創(chuàng)業(yè)板分級、鵬華中證醫(yī)藥衛(wèi)生分級、鵬華中證移動互聯(lián)網(wǎng)分級、鵬華中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)分級、鵬華新絲路分級及鵬華國證鋼鐵行業(yè)分級等6只。
帶你認識分級基金
分級基金又叫“結(jié)構(gòu)型基金”，是指在一個投資組合下，通過對基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級（或多級）風險收益表現(xiàn)有一定差異化基金份額的基金品種。它的主要特點是將基金產(chǎn)品分為兩類或多類份額，并分別給予不同的收益分配。分級基金各個子基金的凈值與占比的乘積之和等于母基金的凈值。
何謂“折溢價”？分級基金的優(yōu)先份額和進取份額上市交易后，由于受到市場供求關(guān)系的影響，基金份額的交易價格與基金份額凈值可能出現(xiàn)偏離，產(chǎn)生折溢價。盡管開放式分級基金的份額配對轉(zhuǎn)換機制的設(shè)計已將分級基金整體折溢價降至較低水平，但是單級份額仍有可能出現(xiàn)較大折溢價。投資者在交易分級基金時，應關(guān)注基金份額的折溢價情況，防范折溢價變動帶來的價格波動。
何謂“杠桿”？以某分級基金產(chǎn)品X為例，當其母基金X凈值下跌時，B份額（進�。﹥糁迪碌姆雀哂谀富餢凈值的下跌幅度，當其母基金X凈值上升時，B份額（進取）凈值上升的幅度也要高于母基金X凈值的上升幅度。由于分級基金上述機制的存在，進取份額的變動幅度將大于母基金和優(yōu)先份額的凈值變動幅度，進取份額的這種特征稱為分級基金的杠桿機制。由于進取份額面臨著更大的凈值波動風險，因而只適合風險承受能力較高的投資者參與。
何謂“上折”？當指數(shù)上漲到一定程度（一般是母基金凈值達到1.5元以上）時，將A份額和B份額大于1元凈值部分折算為基礎(chǔ)份額。同時，基礎(chǔ)份額凈值也歸一。向上折算并不改變各類份額內(nèi)在價值，只是持有份額形式和數(shù)量發(fā)生變化。
向上不定期折算會增加基礎(chǔ)份額的數(shù)量。其折算方式是，基礎(chǔ)份額的單位凈值重新調(diào)整為元，由于不定期折算不會改變持有凈值，從而基金份額的數(shù)量會增加。
分級基金上折機制最重要的作用是通過到點折算恢復B份額的高杠桿作用，因伴隨股市上漲和凈值上升，分級基金B(yǎng)份額的凈值杠桿會持續(xù)下降，逐步削弱股市波動放大器工具優(yōu)勢。上折實施后，分級基金B(yǎng)份額將恢復到2倍的初始杠桿，凈值和價格波動將顯著增大，投資者要格外注意風險控制。（趙文）
責任編輯：李堅 |
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